发布时间：2021-11-9 分类： 行业资讯
2019年阿里巴巴回到香港两次发售，掀起了大陆企业赴香港的ipO热潮。作为世界第五大ipO市场，香港在去年年底仅次于美国纳斯达克位居第二。目前，中国是从Covid-19疫病中恢复经济的第一个国家。中、美两国紧张的外交形势使一部分大陆企业放弃在美国上市，选择在香港上市，考虑在香港上市。此外，2018年香港证券交易所进行的上市制度改革也有利于引进新经济企业首次在香港上市。
在这个背景下，2021年内地企业应该选择怎样不同的上市渠道？在香港上市需要什么样的积分和挑战？由财视中国主办、普华永道协商、里根集团作为战略合作伙伴的“全方位解读香港IpO”第14期CEFO沙龙于7月8日在上海圆满闭幕。侏罗纪生物、曙方医药、仟传网络、极目生物、カハ贸易等二十多家企业财务负责人来到现场。
财视中国创始人兼首席执行官朱浩在沙龙开幕致辞。中国长期以来依赖于金融领域的深耕和发展，金融机构认为除了各机构之间的业务外，金融机构和企业之间的业务也更多。所以，我们希望通过金融机构和企业之间的桥梁，使金融机构能够帮助更多的企业。在企业的发展中发挥着不可缺少的作用。国内也好国外也好，上市也好，融资也好。
▲财视中国创始人兼CEO朱浩
在“简析2021年度香港资本市场热不减”的主旨演讲中，普华永道中国审计部的周勤俊主要阐述了香港市场和A股市场的对比分析。他首先从市场特定的因素和估计中比较了6个方面的差距。第一，市场深度不同。香港主板是大多数中国企业的国际市场。与之相比，企业的外资非常少。第二，行业的研究不同。香港主板市场对中国企业很熟悉。很多行业的中国企业已经在香港上市了。但是，中国资本市场分析研究者的研究深度和专业主要集中在国内。第三，投资家的基础不同。中国香港市场拥有世界机构投资家，包括中国香港投资家、地区基金、中国大陆投资家。这些投资者和内地投资者一样，对中国企业背后的投资故事非常熟悉。但是，企业设定了门槛，主要由个人投资者构成。
流动性和变动性也有差异。香港市场的流动性低于A股。另一方面，由于香港市场机构投资者的参与度高，其波动性比A股小。A股的个人参加率很高，流动性、变动性、换手率都很高。在香港只有业界的领导人和大规模的企业受到投资家的关注。第五，和公司的预想不同。中国的香港市场比公司预想的要稳定。涨幅和pE倍数窄。相反，中国大陆市场对特定类型的企业有着很高的评价。最后是首次公开的销售额预测的不同。香港的投资家承认大陆企业的成长故事。因为他们想为有发展可能性的公司支付额外的费用，所以在香港不能说不能发行光荣的倍数。
▲普华永道中国审计部合作伙伴周勤俊
围绕“内地企业在香港上市+炸肉饼板上市相关法律上的关注点”，上海管理委员会副主任、金融证券部负责人段守勤表示，“关于香港和炸肉饼上市的共同法律关注点，第一部分必须关注份额问题。其中，首先确保出资的真实合规和充足性。虽说海外有首次上市的渠道，但未必不介意出资是否合适。其次，也要注意股票价格明确。有股份，有很多企业。理由也有各种各样的种类，最典型的是有些人不适合，不想成为有名的股东。第二部分关注相关交易。从法律的角度看，某种程度上相关交易的本质是一种良水不流于他人的田关系。在解决必要性的同时，也必须解决公正性。公正性关系到价格、交货期、信用周期是否与卖给买方时的一致性。如果公平性解决了，就解决必要性。需要一件事，证明了对它的依赖很大。第三部分必须关注同行的竞争。本质上，同行的竞争是由人的利己性引起的。在这里如何定义重要股东的两个问题，一个是亲属间的同行竞争。
另一方面，段守勤指出了生物医药企业在香港上市，在科教板上市的法律上的关注点。从事这一行业的很多人在海外取得了博士学位，并拥有相关知识产权回国后再向公司登记。这时我涉及到了知识产权问题。其中包括最重要的两个方面，即完整性和独立性。第二，和资格证书的问题也有关联。例如，制作新药需要厂家的生产许可证、新药自身的注册证明书、临床批准书等。另外，审查是否过去受到行政处罚，将来取得和继续有困难，是否影响发行者的持续经营能力等。现在开始关注生产品质。如有不合格产品，追究其原因、背景、批次等问题，然后控制传播，避免重大影响和危害。另外，安全生产、保护环境的合规、商业贿赂这三个问题也不能避免。
▲营业科律所全球合作伙伴、营业科上海管理委员会副主任及金融证券部负责人段工作
在“企业在香港上市前的架构设计”的主旨演讲中，里根集团社长、里根基金总经理、投资总监督李金龙表示，“现在无论是香港股票上市的公司还是A股上市的公司他们强烈希望成为信托基金。虽然在海外也有自己的业务，但是很多海外的主体都会带着融资合并的项目进来。信托基金可以更好地完成这些诉求。以里根基金为例，先为客户建立结构，再进行一、二级市场的投资融资项目更方便。接着强调ODI资金的出国问题。现在，ODI是资金出镜合法、合法的唯一途径。另外，上市后，特别是香港股票有时会要求担保股票，信托基金会向顾客提供双层信托股的担保。最后，我们也可以通过FDI的形式帮助企业进行逆投资。
关于信赖的优点，李金龙表示：“现在，不管是在香港股票上市还是在美国股票上市，作为美国人，里根信托有着恰当的构造。具备机密性高的个人隐私、资产运用、继承、债务隔离、防止家族纠纷等基础功能，根据海外的个人增值税和委托人的要求投资回国，ODI海外投资有8个优点是全程运用。对于细分来说，可以持有信托来计划海外的个人增值税。信托基金可以进行资产分离，合理申报crs，投资者可以实现税务计划。通过使用海外信托，在继承财产上，下一代可以浪费金钱，避免变故给家人的财产带来损失。另外，特别上市公司的股东不被分割。信托内的资产不会影响公司大股东的投票权和运营等目标。信赖的灵活的定制功能能让客户得到更好的财产管理平台。
▲里根集团总经理、里根基金总经理、投资总监督李金龙
在主旨发言中，最后的嘉宾·凌众保从CFO的观点出发，基于医药业界的现状，就“解读去港口的IpO”这一话题进行了如下阐述。以医药行业投资大、时间长、成功率低为特征，在医药行业上市的企业不多。在这种情况下，17年底至18年间，香港证券交易所进行了重大的制度改革，率先提出了未盈利生物科技公司。在香港的上市也被许可了。改革的目的是通过这种方式支持国内研发的新药，摆脱中国单纯的仿制药物的局面。据统计，目前有约170家医疗健康公司在香港上市。
另一方面，凌众保分析了海外市场的好处。他说。在大陆的发售，预想值很高，pE看起来很高，但是很难保持。另外，增配在国内也受到限制。在海外，有公募、出售股票等一系列的增资手段。如果符合一定的要求，就可以加分。特别是像中国香港那样，在一般情况下，向普通股东授权，增发的股份不超过16%到20%的话，只要经股东大会审查批准就可以增发和销售。另外，海外上市的融资渠道实际上更加顺畅。例如，香港市场比较灵活，可以腾出时间。但是在内陆市场是不允许的。”
▲演讲嘉宾凌众保
沙龙的结束处设置了自由讨论角。会场的嘉宾积极发言，积极讨论了去上海的路机会和挑战。
▲共享观点
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