近日，招聘行业巨头之一的同道猎聘，披露了2021年第一季度的财务报告。

财务报告显示，第一季度营收达到5.23亿元，同比增长52.6%，非GAAP营业利润为3700万元。受财报影响，股价较财报公布当日低点上涨近6%，最终收于23.80港元，涨幅0.63%。

过去一年，中在线招聘行业受到疫情冲击，进入行业“寒冬”。如今，国内国际经济逐步复苏，就业潮不断涌现，人力资源产业链不断延伸，招聘行业日趋热闹。聚焦单项，招聘行业的“春天”真的来了吗？或许我们可以通过寻找这份最新的财务报告找到一些答案。

收入是市场的倍数，但高增长背后有成本问题

根据同道猎聘，的财务报告，一季度净利润实现了双增长，基本摆脱了疫情的阴影。可以说交出了一份不错的财务报告，而这背后的原因无非是两点。

一方面，行业在变好。根据人社部，的数据，第一季度的招聘人数同比增长了26%。2021年1-3月，城镇新增就业297万人，同比增加68万人，完成全年1100万人目标的27%。

中国的招聘行业一直有“三金三银四银”的传统。特别是今年国内疫情基本稳定，国内国际经济逐步回暖，消费需求大幅增加，劳动力市场迎来“报复性反弹”，对招聘行业有利，也带动了同道猎聘业绩的增长。

另一方面，也与猎聘的生态布局密切相关。疫情的出现催生了招聘行业的改革，出现了“视频面试、灵活用工”的新趋势。猎聘早在2019年就开始进行人力资源生态布局，其“侯洵人力”推出“员工共享”方案助力灵活就业，收购了“问卷”布局的线上研究领域，还推出了视频面试的智能Saas平台。

财务报告显示，2020年猎奇投资R&D费用2.4亿，同比增长29.5%，R&D费用占营收的比重从2019年的12.2%上升至2020年的12.8%。对于猎聘而言，在行业回暖趋势的背景下，自身优势布局是实现快速回血的关键。

但值得注意的是，今年一季度猎聘收入可实现50%以上的增长。其实很大一部分原因是去年同期比较基数低。同时，营销费用的投入也起到了一定的推波助澜作用。数据显示，2021年第一季度，其销售费用达到2.85亿，总收入占54.5%，而2020年这一数字仅为45.4%。

虽然从2015年到2020年，营销费用占比连续6年下降，这也说明猎聘的成本控制有所进步，但与年均30%左右的水平仍有一定差距。然而，猎聘收入增长的背后仍然存在烧钱获客的现象。

注册个人用户数量再创新高。能讲个高端的故事吗？

2021年第一季度，个人注册用户数持续上升，狩猎平台个人注册用户数从2020年第四季度的6320万增加至6580万，创历史新高。

注册用户数量的增加，不仅可以提升个人用户的品牌认知度，也能客观反映第一季度求职人数的大幅增加及其强烈的求职意愿。

但从猎聘的广告策略来看，猎聘始终聚焦于高端市场，目标群体自然是企业主、HR等高级管理人员。高端写字楼的电梯、地铁、机场、高铁是主要的交付场景，这意味着虽然o

在财务报告数据中，中也显示了对企业客户的依赖。2020年企业用户收入17.23亿元，个人用户收入1.44亿元，占企业用户收入的92.2%。虽然2016年以来来自个人用户和其他业务的收入占比不断提升，但主要收入还是要靠企业客户的业务，这与猎取高端市场的策略是分不开的。

猎聘深耕高端劳动力市场多年，建立了“BCH”模式，即“企业(b)猎头(h)个人用户(c)”三方互动生态模式，致力于为求职者提供高效的求职体验，在中高端市场仍保持领先地位

但第一季度，验证类猎头数量仅增加7305家，环比增幅不足4%，说明市场竞争日趋激烈。这也是因为招聘市场没有绝对的技术壁垒和资源壁垒，逐渐吸引了很多新老“玩家”。

快播，前CEO 王欣，找到了进入在线招聘市场的机会，推出了灵歌App。聚焦“猎头找工作”模式，正式进入线上招聘领域，聚焦高端招聘市场。早在2013年，智联招聘就推出了智联卓品，这是一个瞄准中高端人才市场的子品牌，2017年，千物优也通过收购Lagou.com切入高端招聘市场。

此外，招聘的社会化趋势越来越明显。boss直聘、脉脉等公司开始加入软件中，的内容社区和圈子，旨在确保用户粘性，防止一次性使用，为个人交流提供土壤，拥抱社会化。利用Tik Tok、微博、微信等社交媒体招聘也成为一种趋势。

虽然猎聘仍能在高端招聘市场保持领先，但猎聘无法打造以BCH模式为核心竞争力的有竞争力的护城河。因为无论是定位全面招聘智联招聘和无忧未来，直接招聘应届毕业生和中，中低端岗位，还是聚焦社会招聘，只要能招到足够活跃的猎头，BCH模式都可以轻松复制。猎头和猎头平台只是合作伙伴，平台对猎头几乎没有约束。

为了保持领先，最重要的是保证猎头的活动。但数据显示，2020年猎头触及的注册个人用户数量首次出现下降，疫情是原因之一。但除了疫情的影响，2019年猎头接触的用户数量增速有所放缓，从2018年的51%降至2019年的16%。

也就是说，很多猎头进入猎头平台后并不活跃，他们只是把平台当作获取信息的渠道。虽然猎头从2016年开始就被收取信息服务费，但这样单一的收入结构无疑会给猎头未来的发展带来挑战。

一般来说，雇佣个人用户的激增更多是因为市场的复苏和求职者意愿的增强。对于专注于高端市场的企业来说，主要收入取决于企业用户的雇佣，意义尚不可知。猎聘网关注的高端人才市场竞争越来越激烈。如果仅仅依靠线上猎头的“轻资产”模式来支撑猎聘网的运营，就会略显单薄，需要线下猎头的“重资产”来补充和构建完整的高端人力资源服务产业链。未来如何平衡这种“轻”与“重”的资产，将是猎聘网未来一个重要的战略问题。

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